基金重仓股十年变迁“管窥”经济转型升级

从披露的最新重仓股数据来看，与十年前的金融地产完全不同截至2022年6月底，主动股票型基金前十大重仓股中，以当代安普科技股份有限公司为代表的新能源板块整体强势上涨，占据半壁江山创新和消费板块越来越受到公募基金的青睐

雪红爪作为制度理性和长期主义在资本市场的集中体现，公募基金的投资偏好已经从传统行业转向新兴增长领域这一轨迹反映了中国经济向创新驱动转型升级的转型图景既体现了基金机构追逐实体经济结构调整的趋势，也显示了以基金为代表的资本市场主体推动甚至加速经济结构调整，服务实体经济和国家战略的能力

拥抱高质量发展其声高

公募基金半年报数据显示，在累计买入的前20只股票中，当代安普科技以1227.77亿元居首，隆基绿色能源累计买入559.18亿元，贵州茅台以549.19亿元紧随其后。

在这些股票中，除了当代Amperex Technology股份有限公司，隆基绿色能源和贵州茅台之外，东方财富，比亚迪，药明康德，五粮液，亿纬锂能，华友钴业和Luxshare的买入金额均超过300亿元从上述公司所属行业来看，新能源行业5家，白酒行业2家，互联网券商1家，消费电子1家，医药行业1家

公募基金半年报显示，累计买入200—300亿元的18只股票中，天齐锂业，恩杰，天合光能，金高科技，赣锋锂业属于新能源行业，白酒，半导体，医药，房地产，银行行业各有2只，家用电器，有色，免税行业各有1只。

从上述公司的情况来看，目前公募基金的布局路线一目了然:聚焦中国科技制造和消费的高质量发展水平和价值创造，背后是中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，新能源革命浪潮已经开启，科技创新成为核心驱动力。

水的优势就是月亮的优势公募基金承载着居民理财时代的强烈需求，处于高质量发展的前沿公募基金对科技创新的投入已飙升至万里之九2020年底以来，当代安普科技股份有限公司，力士股份，隆基绿色能源诞生在公募基金前十大重仓股中当代安普科技，隆基绿色能源位列公募基金前十大重仓股，排名迅速提升其中，当代安培科技股份有限公司一度成为公募基金的第一大重仓股当代安普科技有限公司和隆基绿色能源作为新能源产业的代表，体现了中国制造业的高水平发展和中国的智造到2022年年中，新能源行业股将占据主动股票型基金前十大重仓股的半壁江山

股市是实体经济的晴雨表公募基金重仓股过去十年的变化与实体经济的变化是一致的，反映了中国股市的敏感度越来越高一直走在长期投资前沿的国海富兰克林基金总经理兼投资总监许立荣深有感触

争夺产业变革的大势

大的投资机会大多来自产业结构的变化在国泰基金主动权益三部负责人，基金经理程舟看来，过去十年基金重仓公募方向的变化，都是顺应宏观经济增长点的变化同时，公募基金持续把握产业变革的脉搏，凭借对产业发展的预判和前瞻，投资代表产业结构变革的新兴产业龙头，成为新兴产业和高质量发展的加速器，实现资本市场与实体产业的协同和互鉴

在时代的浩荡竞争中，公募基金尴尬的长期化，反映了产业和经济变革的大趋势，也反映了经济增长的方向:从金融地产搭台唱戏，到互联网和智能手机引发的消费浪潮，再到科技创新和高端制造引领的高质量发展。

人口红利时代，房地产引领工业化和城镇化，房地产产业链和金融是这个时代的投资机会所以中国平安，兴业银行，万科A，贵州茅台，民生银行等成为2012年底公募基金的重仓股截至2012年底，金融和房地产行业的公募基金持仓比例为27.66%

当时中国经济处于总量扩张期，投资活跃，房地产是城镇化和吸收新增投资的重头戏到2013年底，伊利，双汇发展，云南白药等消费股一跃成为基金前十大重仓股当时房地产行业持续繁荣，居民消费持续旺盛此外，智能手机浪潮带来了消费电子产品的强劲需求，出现了海康威视，歌尔等创新型企业

消费创新企业的价值发现是资本市场和实体产业相互成就的典型当时国内制造企业的苹果产业链相关业务正处于快速扩张期市场对这些企业的充分认可，是基于公募基金等机构的持续跟踪和挖掘机构通过梳理那段时间相关企业的公告，很快找到了这些企业的成长价值，并给予充分定价伴随着行业的成长，获得了大量的投资收益，资本市场的支持促进了消费电子行业的繁荣和发展

随后，2014年，2015年，2016年，公募基金重仓股继续沿着金融，地产的主线发展2016年底，事情开始发生变化2016年中央经济工作会议明确指出，要坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位2017年末，贵州茅台，伊利股份，五粮液，格力电器，美的集团等主要消费股占据了公募基金前十大重仓股榜单的半壁江山当时公募基金行业的一个共识是，在房价合理控制，经济转型升级加快的背景下，居民消费需求会在房价稳定的预期下快速释放

随后几年，消费和科技逐渐成为推动经济发展的重要动力作为消费经济的基础板块，它在公募基金投资中继续扮演着重要的角色行业投资机会持续深入发展人民日益增长的美好生活需要迎来了更加多样，立体的满足

2017年10月，提出了中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段的重要结论高质量发展已经成为中国经济社会发展的主题以新能源，半导体为代表的新技术，新产业异军突起，日益成为经济发展的重要推动力

一个新的世界开启了。

关注新的核心资产

目前，公募基金的重点方向仍然是这个高质量发展时代的最强音其中，公募基金掘金的重要领域是科技创新和高端制造作为资本市场的中坚力量和居民财富管理的重要支撑，公募基金将在促进直接融资和间接融资协调发展，引导更多储蓄向新兴产业聚集，同时推动传统产业转型升级，增强高质量发展动力等方面发挥积极作用

据中国银河证券统计，截至二季度末，公募基金持有a股5.95万亿元，占流通市值的8.93%，成为市场的重要力量以公募基金为代表的专业投资机构，通过研究优势，产业学习和国际比较优势，以及创新型企业的定价优势，锚定了科技创新等企业的价值，为后续的融资，激励和快速发展奠定了基础

同时，基金管理公司通过各种方式积极参与上市公司治理据统计，2021年，共有152家公募基金管理公司代表18311只基金产品以上市公司股东身份出席7408次股东大会，对促进上市公司规范运作具有重要意义

在沪市上市公司的董秘圈子里，对机构股东的认识发生了明显的变化有上市公司董秘回忆，小无基础是投资者选择投资标的的经验之谈但近两年，以公募基金为代表的机构投资者大量持股，成为发现价值，助力上市公司发展的积极指标，成为产业转型升级的持续新动力

许立荣觉得，过去十年，特别是过去三五年，实体经济与资本市场的互动和反馈模式越来越健康，越来越多符合国家政策方向和发展方向的公司在IPO市场，增发市场，配股市场受到资本市场的青睐很多公司从资本市场融资后，利用资金扩大市场份额，提高股东回报率，使公司健康成长实体经济对资本市场的重视和与资本市场的双向引导比以前有了很大的变化优秀的企业越来越意识到资本市场的重要作用，更加注重市场形象和投资者反馈企业也在与资本市场进行双向引导，参考资本市场的发展方向，适度调整经营策略，从资本市场中获益，获得较好的利润后反哺资本市场徐荣荣说

展望未来，一方面，股权式公募基金资产规模庞大，为资本市场合理定价和实体经济高质量发展做出巨大贡献，另一方面，资本市场的高质量发展离不开优质的基金行业机构，公募基金的压舱石和定海神针作用将日益加强，市场定价的有效性将不断提高。

中国已经建立的全球比较优势产业链正在进入快速发展通道，正在建立比较优势的产业链将越来越丰富创新和高端制造业资产成为新的‘核心资产’的可能性越来越大:伴随着全球比较优势产业链的增加和创新回报的加强，这类资产的周期性表现波动区间可能会比历史不断缩小广发基金基金经理刘说

天富基金总经理彼得表示，中国经济在面临挑战的同时，也有结构性的亮点新经济，新动能的蓬勃发展，是中国经济增长的主要着力点我们看好两大方向一个是消费和服务业的升级大国的经济优势是内循环，所以消费和服务业的升级有巨大的增长空间二是创新驱动的高端制造业升级制造业是国民经济的主体因此，创新驱动制造业升级势在必行

在经济从高速发展向高质量发展转变的过程中，投资需要更准确的洞察力和战略眼光来发挥金融机构在资源配置中的作用我们将继续以国家发展战略为纲，选择那些对长期推动国家发展具有高度积极影响的行业，在细分行业布局真正的高价值投资标的，为高质量发展提供新动能程舟是这样理解事业单位的时代使命的