交通运输中小盘2022年中期投资策略：复产预期叠加中报观察优选护城河效应

行业总结:我们判断下半年投资将主要围绕三个关键词:国内复工复产，海外美国加息，大宗救济战略上，看好复工复产速度最快，景气度可持续的子行业7月将进入中报公布密集期，绩优股有望脱颖而出

航运:虽然集装箱运输的景气度边际减弱，但我们预计欧美消费韧性和供应链管理重心的转移仍将推动集装箱运输高位运行，在石油运输方面，欧盟对俄罗斯石油的制裁导致全球石油运输距离拉长，但目前仍主要适用于小船市场伴随着全球原油补库和大小船联动，我们认为油运有望进入景气复苏区间

机场:坚定看好航空股在疫情完全消退后的业绩弹性供需逆转，历史高位客座率，票价改革，疫情后报复性释放需求，预计将促成高景气周期下半年的投资机会仍主要来自暑假的表现，政策预期的变化以及油价汇率的走势建议坚守谷底，等待最终到来的反转推荐三大航，春秋，吉祥国际航线的恢复程度决定了机场绩效的表现目前，中国正在探索国际航班的有序恢复建议等待国际航线的逐步重启和业绩的恢复建议登机，白云

快递:快递行业短期需求抑制多于消失快递需求的增长很可能在下半年反弹，而行业的竞争格局是稳定和改善的在经济压力和疫情严控的背景下，快递行业经营和需求具有韧性，快递龙头企业利润大幅回升的确定性较高目前顺丰，童渊，大云2022年的PE分别是40倍，23倍，21倍，估值都处于合理水平由于快递龙头公司长期成长空间大，确定性高，继续推荐YTO快递，大云，顺丰控股，ZTO快递

物流:Milkwei是我们长期推荐的第一款产品我们认为公司的长期成长逻辑非常清晰，即沿着化工物流配送服务商的双主业，成长为中国最好的化工服务企业之一

中小盘股票:下半年中小盘股票的选股思路可以总结为:1)在成长框架下，选择估值，赔率，概率合适的品种，推荐双星新材，浙自然，大概率把握阿尔法，2)下半年选择机会布局长线品种，关注鸿华数学，3)在合理的安全边际下，寻找可能出现边际变化的个股，关注华谊科技。

投资建议:航运看好受益于疫情消退后需求回暖的航空，机场，快递物流等子行业中小公司要把握确定性结合个股自下而上和中报因素，推荐顺序为米尔克威，双兴新材，YTO运通，顺丰控股，中国国航，春秋航空，白云机场，浙江自然，关注鸿华数码科技

风险:宏观经济下滑，油价汇率波动，行业发展不及预期。