这家公司与上交所有一段“缘分”，想上市了，但几个指标不理想……

这家公司与上海有着千丝万缕的缘分。

最近几天，江苏恒上节能科技股份有限公司更新招股说明书，拟在上交所主板上市。

本次IPO，公司拟发行不超过3，266.67万股，占发行后总股本的比例不低于25%公司拟募集资金5.77亿元，用于广东江门幕墙智能化生产基地建设投资项目，数码智能化设计及R&D中心项目及补充流动资金项目

每日IPO发现，这家公司主要由两个哥哥控制，哥哥的履历有意思，曾经担任过中学老师。

毛利率下降

根据消息显示，恒商股份有限公司成立于2012年其主营业务是建筑幕墙和门窗的设计，制造和施工其业务涵盖幕墙及门窗的产品研发，工程设计，制造，安装及售后服务工程类型涵盖高档写字楼，商业综合体，住宅的幕墙和门窗

本次发行前，公司实际控制人为周祖庆，周祖伟兄弟，现持有公司股份7，120万股，占公司股份总数的72.65%。

哥哥周祖庆，履历丰富，看点多多周祖庆，1968年12月出生，研究生学历，也是高级经济师在创业之前，周祖庆是一名中学老师1988年9月至1992年7月任无锡市锡山区甘露中学离开教师岗位后，周祖庆先后在无锡航天精密钢管厂，上海路畅房地产经纪有限公司等多家公司工作也就是说，周祖庆当过老师，做过制造业，卖过房子

2019年至2021年，公司营业收入分别为130317.49万元，167416.87万元和206747.51万元，净利润分别为5271.29万元，7735.65万元和8898.31万元，均保持增长趋势。

按照业务分类，公司主营业务主要分为幕墙工程业务，门窗工程业务，产品销售业务和工程设计咨询业务其中，幕墙工程业务是公司主营业务收入的主要组成部分，分别占报告期收入的91.74%，88.52%和84.69%

但与此同时，公司的毛利率却呈下降趋势报告期内，主营业务毛利率分别为15.11%，15.48%，13.88%

此外，公司的区域本地化也很明显。

报告期内，公司业务主要集中在上海和江苏省2019年至2021年，公司在上述两个领域的各期收入分别占主营业务收入的90.78%，85.92%和71.43%其中，报告期各期在上海实现的收入占主营业务收入的50%以上

2022年3月以来，由于上海疫情封闭控制，公司在上海的项目均不同程度停工，进度不及预期截至招股说明书签署日，公司在上海的重大项目施工现场仍处于停工状态公司业绩可能会受到较大影响

公司还指出，如果公司未来不能继续保持上海和江苏市场的市场份额，或者区域外的市场发展不及预期，将对未来经营业绩产生不利影响。

资产负债率高于同业。

有意思的是，除了本次IPO拟登陆上交所主板之外，公司与上交所的其他关系都是存在的。

在招股书中，公司介绍了其代表项目，包括上海证券交易所金桥技术中心幕墙项目。

据介绍，上交所金桥技术中心位于上海浦东新区金桥经济技术开发区，幕墙面积约3.2万平方米该工程获得了中国建筑工程鲁班奖

在该项目中，公司承接的幕墙工程综合运用了蜂窝铝板和带垂直百叶的玻璃幕墙系统，突出整体性和现代感，采用改进的扭力梁幕墙系统，有效解决了夹层中空玻璃重力影响导致的大跨度梁的扭转问题，使室内梁连接可靠，外观流畅。

每日IPO也发现公司存在大客户集中的风险。

报告期内，公司对前五名客户的销售额分别占营业收入的84.41%，81.02%和75.47%其中，上海建筑工程有限公司是公司报告期各期的最大客户2019年，2020年，2021年公司销售额分别占营业收入的56.75%，57.94%，51.82%

此外，保利地产及其关联方也是公司前五大客户之一2019年和2021年，公司销售额分别为5993.42万元和8718.67万元，分别占收入的4.60%和4.22%

资产负债率方面，2019年末，2020年末，2021年末，公司资产负债率分别为78.81%，79.33%，79.89%，资产负债率较高。

公司称，这与公司所处的工程建设行业的工程承包，工期，工程竣工结算方式有关目前，公司生产经营资金除自有资金外，主要依靠银行贷款或上游企业的商业信用，导致公司资产负债率较高较高的资产负债率使公司面临一定的债务风险如果公司生产经营规模持续扩大，资金需求持续增加，公司面临的资金压力和债务风险可能增加

同期同行业可比公司平均资产负债率分别为63.11%，62.53%，67.89%公司资产负债率明显偏高