宏润建设0020622022年一季度报点评：Q1营收下滑19%现金流同比

投资亮点宏润建设发布2022年一季度报告:公司2022年一季度实现营业收入20.66亿元，同比下降18.92%，归母净利润1.03亿元，同比下降2.92%，扣非后归母净利润1.03亿元，同比下降2.18%2022年一季度，公司实现营业收入20.66亿元，同比下降18.92%我们判断公司主营业务主要集中在长三角地区，受疫情影响收入确认进度略落后公司2022年第一季度综合毛利率9.80%，同比下降0.68%净利率为4.90%，同比上升0.80个百分点毛利率下降，我们判断，主要是因为疫情和运营成本增加，净利率上升主要是由于本期费用率下降2022年一季度，公司资产+信用减值损失为0.37亿元，占营收的1.80%，较去年同期增加0.15亿元我们判断主要是由于收回了已计提的坏账损失公司2022年第一季度每股经营性现金流净额为0.16元，同比流入0.22元/股从现金现金比率来看，2022年一季度现金现金比率分别为123.9%和121.6%，较去年分别上升13.5pct和5.0pct现金现金比率的增加高于现金现金比率，是公司经营性现金流量净额增加的主要原因盈利预测和估值:我们维持对公司的盈利预测预计2022—2024年公司EPS为0.45元，0.53元，0.62元，4月26日收盘价分别为PE的12.2倍，10.3倍，8.7倍，维持审慎增持评级风险:宏观经济下行风险，基础设施和城市轨道交通投资不及预期，现金流恶化，新业务发展不及预期